昨日大市急跌後跌幅顯著收窄，工商銀行（ 1398）走勢反覆而彈力甚強，終能微升收市，不愧為全球最大銀行。工行上周剛公佈第三季業績，盈利 335.95億元人民幣（下同），同比升 19.1%；首三季盈利稍高於 1000億元，同比升 7.8%。工行未有按季公佈息差數據，但從淨利息收入看（上半年跌 11.9%、第三季只跌 4.3%），估計第三季已較年中的 2.13%改善， 9月底貸款較去年底增長 22%，第三季只較年中增 2.65%，是配合國策需要，貸存比率維持於穩定水平， 9月底為 57.86%。第三季為股市特旺季節，手續費及佣金收入增 31.8%，首三季則增 18.7%；交易及金融投資淨收益激增 20%，首三季淨收益更增 40倍，主要是去年金融投資現虧損，而今年則有良好進賬。工行期內亦有若干額外活動，包括出售工商東亞及購入加拿大業務，整合澳門誠興銀行及收購泰國 ACL銀行股權等。

貸款減值第三季減少 45.3%，首三季減少 37%，是貸款質素改善，不良貸款比率下降 0.61個百分點至 1.68%，撥備覆蓋率 148.37%，較去年提高 18.2個百分點。其他資產減值，第三季只是 1.66億元，總減 96%，首三季亦跌 90%以上，減少達 110億元之多，連同貸款減值，兩項損失共減少 191億元，足可抵銷淨利息收入減少的 185億元有餘。第三季貸款增長放緩，工行對資產作出調整，主要是增加金融投資，較年中增加 8.2%或 2531億元，較去年底增加 10.7%，該項投資增加，相信已明顯受惠，已錄得淨收益 31.58億元，而資產減值只有 1.66億元，相信實際撥備有限，還已將過去相當撥備撥回。第四季金融市場較為波動，結算時的市況將左右工行業績，而公佈前市場已有反覆，但第三季的資產減值仍然極低，相信有關金融資產質素甚高。期內已發行次級債券 400億元作為附屬資本，而資本充足率為 12.6%，核心充足率為 9.86%，仍符要求。預期工行全年增長 18%至 20%，昨收 6.30元，估計 PE 14倍，息率 3%以上， PB 2.87倍，股東權益回報在 21%以上，雖然 PB稍高，作為行業龍頭可獲較高評價，除非金融市場波動，否則工行依然是中長線佳選。齊明