(星島日報報道)本港上月整體消費物價指數雖按年上升百分之二點二，接近九個月以來新高，扣除政府紓困措施後，基本通脹率已連續四個月維持負增長百分之零點三，即仍處通縮期。有經濟學家指，本港通縮已步向完結，在食物及租金價格上升帶動下，預料下月通脹慢慢升溫重臨。

外圍不濟，港股昨日再下跌 187點（ 0.83%），收報 22455點，為 9月尾以來首次錄得四連跌。至於 H指則下挫 141點（ 1.05%），報 13329點。收市後，政府針對發水樓問題，要求地產商實施新措施，業界預期對地產股有輕微負面影響，如昨晚美股未能止瀉，恒指下周將考驗 50天線（現處 21698點）。

國家發改委汽車專家組組長王書林出席新能源汽車與鋰離子電池專題論壇上透露，新能源汽車發展規劃已由發改委上報國務院，預計明年 3月正式出台。另外，推進鋼鐵業健康發展意見已上報國務院，明年鋼鐵業將出現大調整。王書林說，發展新能源汽車是培育後金融危機時代新的經濟增長點和新型產業。動力電池是電動汽車的核心部件，今年底國內車用鎳氫動力電池和鋰離子動力電池的年生產能力將分別超過 1.4億瓦時和 9億瓦時，明年底有望再提升到 3.6億瓦時和 40億瓦時以上。

人行行長周小川昨在北京出席全球 CEO年會上表示，利率過低會影響銀行向實體經濟融資的動力，息差應保持一定水平。同時，他提醒大家小心投資，因部份產業出現產能過剩。專家認為，周小川的息差言論或是暗示加息之日越來越近，亦有銀行界指，或是呼籲美國對零利率政策有所行動。

環球低息政策造就熱錢四竄，為免熱錢流入醞釀資產泡沫，亞洲多個國家正研究採取包括限制海外投資等資本管制措施，壓抑本土貨幣升值，另外，聯儲局亦據報開始加強監管大型銀行的資本水平，確保它們能承受全球資產價格逆轉的衝擊。

熱錢瘋狂流入中國！追蹤 10萬億美元全球基金流向的 EPFR Global透露，截至本周三止，今年流入新興市場股票基金規模達 568億美元（約 4430億港元），超越 2007年全年 500億美元紀錄新高，當中流入中國金額最多。鑑於美元頹勢短期難以扭轉，預期熱錢會持續流入以中國為首的新興市場，中資股仍屬明年投資焦點。

11 月15 日，周日。美國10 月份失業率10.2%，係1983年以來最高，美國勞工部估計今年GDP 下降2.4%（即連續兩年GDP 負增長）。企業所發債券無法履行達二百三十九間（去年八十三間）。即係話，除股市上升外，美國經濟已接近蕭條邊緣（連續兩年GDP 負增長）。仍係老問題啦：最後係股市拖起經濟，還是經濟拖垮股市？據日本經驗，如利率定於0.25 厘或以下太耐，最後對經濟亦失去刺激作用。美國股市繼續上升，並唔係有乜好消息，而係接近零利率政策下，形成股市升降由資金流向決定。

1987 年格蛇出任聯儲局主席，2006 年由貝南奇承繼。二十多年來美國經濟泡沫一個接一個。每次解決泡沫爆破方法係製造另一個更大泡沫，例如2000 年科網股泡沫爆破後，就製造另一個樓市泡沫。2007 年次按危機後，過去二十二年，美國人已經over-spend and under-save！格蛇同貝南奇努力下，美國總負債率由1987 年相等於GDP 一點二五倍，上升到2009 年三點二五倍，並且繼續上升。

大企業CEO 在1964 年薪金係普通打工仔二十倍，2006 年係四百倍！過去十年道指只有波幅冇升幅，到底佢地憑乜本事能支取普通打工仔四百倍收入？

國美電器（ 493）公佈，今年首三季純利按年倒退 39.45%至 9.65億元（人民幣．下同），業績符合預期，主因關閉表現欠佳店舖，單計第三季度更錄得四個季度以來首次同店銷售額正增長，不派息。主席兼執行董事陳曉預料，同店銷售額第四季增幅可達雙位數字。

究竟市況有幾熱，從二手市場未必看得出任何迹象，甚至投資者可質疑升市不過是大戶「夾硬」做出來。證據俯拾皆是，就如昨日初段的升市，主要由一直跑輸大市的中國移動（ 941）帶動，整體二手市場氣氛難說得上熱鬧；另外，亦有指不少熊證打靶位定於 23100，因此「大戶」很有誘因將指數推上打靶位水平，以坐收漁人之利。讀者應該知道我不買這一套解釋市況邏輯，並不是說以上全屬廢話，只是因為這對增進投資技巧無益。對我來說，目前市況最適合願意做功課的投資者，因為整體市場雖已接近合理價，但估值仍未到頂，而且市場仍有一批價值甚高但未被炒高的股份，等待投資者去實現價值。

SOHO中國（ 410）以總代價 23.4億元（人民幣．下同），包括承接一筆 10.5億元銀行貸款，收購北京東三環路一座樓高 37層的辦公及零售綜合樓宇，完成收購後，將易名「 SOHO嘉盛中心」。粗略估計，悉售物業後，料套現逾 35.2億元。

本周新股巡禮，打頭炮係龍湖地產（ 960）同通天酒業（ 389），龍湖嘅大孖沙絕唔少於近期上市嘅內房股，仲有 GIC同淡馬錫呢對星洲姊妹花，加上大鱷大手入飛，睇頭唔細。認購超額咁多倍，奇在散戶中籤率竟然有五成咁高，抽 3手就肯定分到 1手，反而大額畀基金大戶嘅中籤率最多只得 3.5%，認購 5000萬股先分得 175萬股。經過恒盛地產（ 845）嘅慘痛教訓，散戶接咁多貨，往往令人有錯覺以為唔會有好嘢，部份孖展客可能仲會被追收孖展補錢，首日上市好可能即沽補倉，咁就正中機構大戶下懷。不過投資者可以放心，由於龍湖向交易所申請咗豁免公眾持股量最少要有 25%嘅限制，佢只會得 20%貨源喺街遊走，炒供求冇難度。龍湖上市後係少數淨現金嘅發展商，公司話要保持 30億元或以上備用流動資金嚟買地，為咗保留現金，負債率維持喺 40至 80%亦唔算誇，只要做到貨如輪轉，出現資金斷裂的可能性較低，更有助公司維持可持續盈利增長動力，喺保守與進取之間取得平衡。

大市果然出現回吐壓力，恒指再一次升至 23000水平後急速回落，個別股份已明顯出現見頂訊號，投資者真的要加倍小心，做足風險管理。昨日的指數最終雖只是微跌 73點，主要是靠中國移動（ 941）升勢支撐。滙豐控股（ 005）除淨後已見壓力，相信已有見頂的迹象。金屬類股份連升兩日之後，亦出現見頂的訊號，其中馬鞍山鋼鐵（ 323）、江西銅業（ 358）等全部高開低收，兼且成交大增，宜沽貨獲利，暫不宜沾手。數來數去，只剩下航運股及電訊股仍有一博之價值。以電訊股來說，中移動開始接力頂住指數，中國電信（ 728）亦有異動，可惜下午受大市回落拖累，但買盤已露了手影，相信有望短線爆升。

美國總統奧巴馬與中國國家主席胡錦濤會面後，中美雙方發表一份聯合聲明，聲明沒有提人民幣升值，但強調要設法縮小中美貿易逆差，具體操作方法是：中國努力調整經濟結構，提高家庭收入，擴大內需，增加消費對國民生產總值的貢獻，改革社會保障體系；美國則鼓勵儲蓄，推動非通脹式的經濟增長……。對美國而言，如何鼓勵儲蓄、推動非通脹式的經濟增長只是空言，因為美國不是一個計劃經濟的國家，政府沒有能力改變國民儲蓄習慣。近一年來，美國人儲蓄率增加，那只是因為美國人對前景感到悲觀，失業率創新高，不得不增加儲蓄以防止陷入財務困境，美國目前仍未出現通脹，是因為美國人無力消費所致。但是，對中國而言，上述的聯合聲明肯定是今後多年中國的經濟發展大方向，十二．五的藍圖。要提高家庭收入，相信對農民的補貼會繼續，最低工資也可能增加；要擴大內需，低息水平不會改，銀行貸款也不會減，看來中國的「退市」會比市場預期來得遲。今年年初，溫總說銀行新增貸款會增加 5萬億元人民幣，但至今已超過 8萬億元人民幣。當然，到了年底，貸款指標已達，新增貸款額會放慢。

噚日講到天氣得番幾度嘅長春，民眾喺寒風中通宵排隊買樓，無非係怕一線城市嘅樓價升溫戰線，會慢慢打到二三線城市，因為樓價實在飛升得太誇張。上海上星期樓市成交面積減少 22%，但成交均價卻比前周狂升 21%到 19634元人民幣（下同）一平方米，原來湯臣一品嘅天價唔係個別例子，能夠直逼每方米兩萬蚊嘅豪宅仲有唔少。睇埋 10月份數字， 70個大中城市只係按年升 3.9%，按月只升 1.1個百分點，即係話仲未反映到近期一線城市投資者，趕喺優惠政策完結前上車嘅美好願景。買樓要好詳細諗，但炒股就唔同，可以靈活應變，有效管理風險。單睇樓價就知，內房股有望成為下一波大市動力，只係由於蟹貨較多，暫時閘住閘住，但要知道「不招人㩒是庸股」，只要做足功課，控制注碼，怕乜大炒特炒。要炒得精炒得勁，梗係揀最好，廣州樓價 10月升幅係全國一線城市之冠，按年升 12%。幾年前廣州樓價仲係四五千蚊米時，唔少港人都有置業當度假屋用，但就唔係咁多捱得過宏觀調控，揸到今時今日。

近日有不少朋友在談論國內的銀行股，基本上，國內的銀行業一般可分為 7大類，即大型商業銀行，其他股份制商業銀行、城市商業銀行、農村合作金融機構、城市信用社、外資銀行及其他銀行業金融機構。在大型商業銀行中，合共有 5間內銀股，除了在港上市較大型的 3間外，另包括交通銀行（ 3328），惟交行是 5間大型商業銀行中，總資產值最小的一間。至於「其他股份制商業銀行」則合共有 12間，招商銀行（ 3968）是此類別總資產最高的一間，中信銀行（ 998）則排行第 3，民生銀行（ 1988）排行第 4。在總資產值及分行數目方面，招行大約高於民行 50%。在規模上，民行與信行較為接近，故若作比較，則與信行作比較相對更合適。雖然民行在總資產及分行數目方面皆不及已在本港上市的 6間內銀股，但筆者察覺，每間分行的平均存款金額及平均貸款額，民行卻是內銀股中最高，反映民行在規模方面雖然不及 6行，但在傳統貸款及存款業務方面，則民行的每間分行皆「平均」有不俗的表現，此點值得有興趣的投資者注意。